匠心智策华商基金张明昕：锚定时代主线把握产业浪潮中的投资机遇

　　在复杂多变的市场中，如何行稳致远？在华商基金权益投资部总经理、华商均衡成长混合基金经理张明昕看来，唯有锚定价值本质，把握时代主线，方能穿越市场周期，获得长期可持续的收益。于他而言，投资的核心是厘清盈利本源、坚守价值底色，聚焦产业发展趋势，把握投资机会。

　　数据显示，张明昕管理的华商均衡成长混合A在刚刚过去的2025年涨幅高达137.15%，于1895只同类基金中排名第4位，这不仅体现出张明昕独到的投资视角与强大的主动管理能力，更为持有人在带来了实实在在的投资获得感。

　　张明昕

　　特许金融分析师（CFA）

　　华商基金权益投资部总经理

　　华商均衡成长混合基金经理

　　锚定时代发展主线

　　问渠那得清如许，唯有源头活水来。在张明昕看来，投资首先要厘清盈利的来源。究竟是赚取市场波动的钱、行业贝塔的钱，还是个股阿尔法的钱？张明昕表示，唯有让盈利具备可复制性与可持续性，才能走得更稳，行得更远。

　　“价值是基础，在全面评估资产价值基础上，以合理价格构建安全边际；把握趋势是重点，通过系统的跨行业跟踪比较，寻找高景气行业，在景气度向上的行业中挖掘戴维斯双击的阿尔法标的。”张明昕将自己的投资框架概括为基于价值驱动的产业趋势投资。

　　投资的本质是“投未来”，张明昕对此深以为然。在他看来，真正具备大级别潜力的投资机会，必然紧扣时代主线。即契合当下的时代背景，顺应经济社会发展的核心方向，更要具备真实的价值创造能力。回顾过去十多年来的产业变革，移动互联网浪潮、消费升级、新能源革命及当前的AI浪潮，无不深刻地改变人类的生活，在这个过程中，大批企业拥抱了时代的浪潮，从小到大，成长为知名企业。

　　“对于基金经理而言，与时俱进绝非选择题，而是一道必答题。通过持续的跟踪与研究，识别并投身于这种产业浪潮，参与其中价值创造的过程，才能持续地享受不同的时代的不同红利。每个时代有每个时代的主线，方法论的核心内涵是相对固定的，但投资的载体与重点关注的行业，则是随着时代的发展不断动态变化。”为了做好行业比较与研究，张明昕与投研团队会定期开会讨论，将关注的景气行业进行系统化对比，从中选出“最好的向上扩张的细分行业”。

　　在把握具体的投资机会时，张明昕会根据产业周期所处不同阶段，采取差异化策略。具体而言，重点参与产业0-1阶段的风险成长投资阶段和产业1-N的景气投资阶段。此外，还会积极寻找传统行业中困境反转的投资机会。

　　拥抱AI浪潮

　　开年以来，A股表现较为强势，航天、卫星、AI应用等热点轮番表现。张明昕表示，当前市场看多的预期较为一致，在下行风险有限的背景下，各类资金抢跑的态势较为明显。同时，部分主题行情的赚钱效应突出，进一步强化了行情的走势。

　　展望后市，张明昕认为，国内经济在高质量发展中稳步前行，政策持续呵护资本市场，社会信心进一步恢复，外部压力正转化为全面深化改革的动力。同时，地缘政治风险短期缓和，以AI为代表的产业持续突破。2026年市场整体向上的格局不变，仍有较多结构性机会可以把握。

　　“股市短期是投票机，长期一定是称重机。只有产业趋势明确向上、景气业绩不断兑现的戴维斯双击板块才能走得更为久远。”在张明昕看来，2026年，投资视野需要进一步拓宽，而不是仅聚焦在某一个行业上。他将继续系统跟踪、评估各个行业的景气变化，在系统行业比较的基础上找出最好的方向。

　　“投资中不能有执念，一切的投资决策均基于对产业未来的趋势评判与横向的比较判断，历史的持仓与盈亏均是沉没成本，不应成为投资决策的核心。”张明昕直言。

　　谈及具体看好的投资机会，张明昕表示，AI及衍生的各个景气赛道依然是产业核心，国内AI是2026年值得重点期待的领域。其中，海外算力板块尽管2025年涨幅较大，但依然是估值、增速和业绩兑现度最匹配的板块之一，在大的AI产业叙事中不会缺席。

　　除了AI产业链以外，张明昕还关注固态电池、机器人、创新药等领域。其中，机器人行业目前仍处于0-1的投资阶段，主要关注T链机器人能否进入大规模量产阶段，同时密切关注合适的价格位置。创新药领域则主要关注政策层面的支持和鼓励，未来其市场体量和盈利空间有望迎来重要转机，将持续跟踪创新药企的研发与出海进展。此外，固态电池处于商业化应用的前夜，一旦技术真正突破，投资机会将持续涌现。

　　数据说明：截至20251231，基金经理张明昕具有10.2年证券从业经历，其中5.3年证券研究经历，4.9年证券投资经历。张明昕在管基金：华商均衡成长混合：20250304至今；华商优势行业灵活配置混合A：20250312至今；华商优势行业灵活配置混合C：20250829至今；华商致远回报混合：20250715至今。文中观点仅为基金经理投资理念，本基金的投资策略详见基金法律文件。

　　基金业绩排名评价数据来自银河证券2026年1月发布，华商均衡成长混合A基金类型为混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）；华商均衡成长混合C基金类型为混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（C类）。近一年为20250101-20251231。

　　华商均衡成长混合2021-2025年度净值增长率及同期业绩比较基准增长率均来源于基金定期报告。最新基金份额净值详见华商基金官网。

　　华商均衡成长混合A成立于20210408。业绩比较基准为：中证800相对成长指数收益率×80%+中债-综合全价（总值）指数收益率×20%。业绩登载期间基金经理变更情况：梁皓20210408-20220620、童立20220519-20250304、张明昕20250304至今。2021-2025年份额净值增长率分别为29.60%（20210408-20211231）、-32.04%、-9.33%、3.99%、137.15%；同期业绩比较基准增长率分别为2.55%（20210408-20211231）、-21.29%、-12.99%、5.92%、25.78%。

　　华商均衡成长混合C成立于20210408。业绩比较基准为：中证800相对成长指数收益率×80%+中债-综合全价（总值）指数收益率×20%。业绩登载期间基金经理变更情况：梁皓20210408-20220620、童立20220519-20250304、张明昕20250304至今。2021-2025年份额净值增长率分别为29.03%（20210408-20211231）、-32.45%、-9.88%、3.37%、135.75%；同期业绩比较基准增长率分别为2.55%（20210408-20211231）、-21.29%、-12.99%、5.92%、25.78%。

　　华商均衡成长混合A类申购费率（非养老金客户）根据申购金额划分不同标准：金额＜50万元时费率为1.50%；50万元≤金额＜200万元时费率为1.20%；200万元≤金额＜500万元时费率为0.80%；金额≥500万元时按每笔1000元收取。C类基金份额不收取申购费。赎回费率依据持有时间划分：A类赎回费，持有时间小于7日费率1.50%；7日≤持有时间＜30日费率0.75%；30日≤持有时间＜1年费率0.50%；1年≤持有时间＜2年费率0.25%；持有时间≥2年不收取赎回费。C类赎回费，持有时间小于7日费率1.50%；7日≤持有时间＜30日费率0.5%；30日≤持有时间不收取赎回费。销售服务费A类不收取，C类0.6%/年。本基金对通过基金管理人的直销中心认购/申购A类基金份额的养老金客户与除此之外的其他投资者实施差别的认购/申购费率，详见本基金招募说明书等法律文件。

　　风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。具体投资策略详见基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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