韩国本土股市的剧烈震荡，正将大批散户投资者推向美国市场——但他们押注的，仍是同一个AI主题。
据韩国证券存托机构数据，韩国投资者7月净买入美国股票约45亿美元，较6月大幅攀升，接近今年1月50亿美元的峰值水平。与此同时，韩国交易所数据显示，上周大部分时间里，韩国散户持续净卖出本土股票，即便基准指数已进入技术性牛市区间，海外投资者则反向转为净买入。
这波资金出走中，最引人注目的操作是：韩国投资者斥资约8.4亿美元买入SK海力士在美上市的存托凭证（ADR），尽管他们完全可以在国内直接买入同一家公司的股票。与此同时，三倍杠杆半导体ETF SOXL高居7月最受韩国投资者追捧的美股产品榜首，杠杆产品在当月十大净买入标的中占据四席。
分析人士警告，韩国散户此番"换场不换注"的操作，不仅未能有效分散风险，ADR溢价与杠杆产品的盛行更是投机过热的典型信号，可能在局部市场制造更大波动。
买ADR：溢价10%仍疯抢，专家直呼"太疯狂了"在韩国投资者7月净买入的45亿美元美股中，约8.4亿美元流向SK海力士的美国存托凭证，使其成为韩国投资者第二大净买入美国证券标的。
这一行为令市场观察人士困惑。Acadian Asset Management高级副总裁Owen Lamont指出，SK海力士ADR近期相对韩国本土股票存在约10%的溢价，且波动性更高。Lamont说：
"这绝对是疯了，韩国投资者没有任何理由去买韩国股票的美国存托凭证。"
Lamont表示，这种价格背离并不寻常，往往是投机过热的警示信号。"这是泡沫的症状，"他说，并将此类现象与互联网泡沫时期印度公司ADR的类似错位相提并论。
杠杆押注：三倍ETF领跑，高风险产品扎堆韩国投资者涌入美股的同时，对高杠杆产品的偏好同样引人注目。
据韩国证券存托机构数据，7月十大净买入美股标的中，有四只为杠杆产品。其中，Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF位居榜首——该产品旨在追踪半导体指数单日涨跌幅的三倍。ProShares UltraPro QQQ和ProShares Ultra QQQ分别排名第四和第六。
本月迄今，ProShares Ultra QQQ ETF同样跻身韩国投资者十大热门美股，排名第七。
尽管资金从首尔流向华尔街，但多位分析人士指出，韩国散户的核心逻辑并未改变。
Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool表示：
"讽刺的是，如果你仔细拆解数据，看看他们在买什么，会发现大部分仍是与AI硬件主题挂钩的股票——而这正是本土市场近期大跌的板块。"
Fibonacci Asset Management创始人Jung In Yun认为，部分在韩国半导体股或杠杆ETF中遭受损失的交易者，正在转向他们认为质量更高、流动性更好的美国AI股票。
"他们并不一定是在降低对AI主题的敞口，他们可能只是在换一个地理载体来表达同样的观点。"
局部扭曲风险大于系统性冲击韩国资金的涌入是否会对美国市场造成实质性冲击？分析人士看法不一，但总体认为系统性风险有限。
Wool认为风险不大。他指出，散户投资者在韩国市场可以产生超出比例的影响力，但美国市场由专业机构主导，即便是规模较大的韩国资金流入，相对于整体成交量而言也微不足道。
Lamont则更关注局部层面的扭曲风险。他指出，韩国投资者在2024年底曾集中涌入美国"量子概念股"，并警告称，杠杆ETF在韩国、香港和美国的大规模扩散，"可能正在加剧波动性，放大市场波动幅度"。
韩国散户此番出走，有其本土市场的深刻背景。
此前，一轮强劲的行情将散户大量引入半导体股和杠杆产品，随后市场急剧回调。据韩国金融投资协会数据，韩国股市融资余额6月底约为37万亿韩元（约合260亿美元），此后骤降至本月早些时候的27万亿韩元，创年内新低。
Lamont表示，7月的美股买入规模虽然"强劲"但并非史无前例，"但有趣的是，他们在韩国市场暴跌之际反而加大了对美股的买入力度。"
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。网配查配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
